1995年2月，市场传闻财政部可能要以一百四十八元的面值兑付三二七国债，而不是一三二元。但一向顺风顺水的管金生不这样看，偏要率领万国证券做空。
1995年2月23日，财政部发布公告称，三二七国债将按一百四十八元五角兑付。2月23日，中经开公司率领多方借利好掩杀过来，一直攻到一百五十一元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，三二七国债在1分钟内涨了2元，10分钟后涨了三块七毛七！
三二七国债每涨1元，万国证券就要赔进十几亿元！管金生急红了眼，什么都不顾了。下午4时22分，空方突然发难，先以50万口把价位从一百五十一块三元轰到一百五十元，然后把价位打到一百四十八元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到一百四十七快四元。这笔730万口卖单面值一点四六万亿元，接近中国1994年国民生产总值的1/3！可以这样说，管金生只差一步就把中国的金融市场搅乱，把中国带入经济危机。多么危险啊！
当晚上交所紧急宣布：23日16时22分13秒之后的所有交易无效，当日三二七品种的收盘价为违规前最后一百五十一块三。
如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国要赔60亿元；如果按一百四十七快四元计算，万国赚42亿元；如果按一百五十一块三平仓，万国亏16亿元。第二天，万国证券发生挤兑。3个月后，国债期货市场被关闭。
傅华大体跟项怀德讲述了三二七事件的整个的经过，然后说：“三二七事件之后，万国证券总裁管金生因为操纵证券罪被捕，后于一九九七年判刑十七年，风云一时的股市技术流的教父就此坠落。”
江宇笑了笑说：“傅先生所说的这些是内地官方对此的台面上的说法，但实际上我们香港证券界却是对此另有解读的。我们认为这是管金生先生一次经典的反败为胜的操盘。可惜的是他挑战了不可能被挑战的对手，所以他的失败也就是注定的了。傅先生知道这件事情当中的中经开公司的来历吧？”
傅华笑了笑说：“它是一个比较特殊的企业，前身是中国农业开发信托投资公司，1988年经财政部、人民银行批准成立，凭借显赫的政府背景和广泛的人脉关系起家，1992年1月更名为中国经济开发信托投资公司，业务延伸到信贷、证券、期货以及实业领域。中金开的高层来自财政部，在获取财政部相关信息上，比其他券商更具优势。”
江宇笑了笑说：“这就是问题的所在了，中经开敢于疯狂做多已及可以把当天最后八分钟的交易作废，均是与中经开这种雄厚的背景相关。从中经开的特殊背景，和中经开在市场上疯狂做多的行为来看，中经开很有可能参与了内幕交易，在市场并不确定是否增加贴息率的时候，已经得到内幕消息，确定财政部一定会加息。如果这个假设成立的话，这桩内幕交易即使不是最大的一桩内幕交易案，也是影响最恶劣的内幕交易之一。最蹊跷的是，三二七事件中据说中经开理论上的盈利应该在七十多亿，但实际在中经开账上的资金却是不足一亿，这剩余的资金流向就成谜了。而最后管金生以何种罪名入狱傅先生知道吧？”
傅华笑了笑说：“最终管金生是以受贿罪、挪用公款罪判处有期徒刑17年，剥夺政治权利5年，并没收个人财产10万元，罪名中却没有涉及违规交易。”
江宇笑了笑说：“那傅先生知道为什么不对管金生以涉及证券违规交易入罪呢？”
傅华笑了一下，说：“我只是大体知道这个案子的经过，并不知道这个案子的内幕情况，所以还真不好回答你这个问题。”
江宇笑了笑说：“这个问题以傅先生的聪明想一下就会明白的。”
傅华沉吟了一下，说：“难道说是怕涉及中经开？”
江宇笑了起来，说：“对了，据我所知三二七事件当中，之所以搞得这么大，多空双方都是存在着严重的违规的。传说管金生是看中经开一方违规，他才也跟着违规的。所以这个案子如果涉及到违规交易，中经开也是要被处罚的。但是中经开在三二七事件中的脚色可不仅仅是代表着中经开，还代表着某实权部门的。管金生显然在审判的时候意识到了自己的对手是谁，知道自己在劫难逃，所以没有请律师，就那么接受了法院的裁决。在此后的日子里，也再未抛头露面谈论此事。”
说到这里，江宇抬头看了看项怀德，笑了笑说：“关于三二七事件的大体的来龙去脉现在项董基本上都已经知道了，不知道你由此可想到了什么？”
项怀德有点搞不清楚江宇葫芦里面卖的是什么药，他笑了笑说：“这里面似乎很复杂啊。”
江宇笑了笑说：“这里面确实很复杂。我今天提出来的几个问题倒并不急着要项董马上就给我答案，你回去好好思考一下。想明白了我们再来谈下一步的事情。来，我们别光顾着说话，喝酒。”
江宇就把注意力转移到了喝酒上面去了，再也不提什么问题，什么证券之类的东西了，只是领着傅华和项怀德喝酒。
晚宴结束之后，江宇将傅华和项怀德送回了酒店，然后就离开了。傅华本来坐飞机就有点累，加上晚上也喝了不少的酒，就想早点回房间休息。没想到却被项怀德一把给拖住了，项怀德说：“先别急着回去睡觉，你过来陪我一起研究一下，这江宇究竟跟我摆的